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在《自行車(chē)業(yè)上市龍頭經(jīng)營(yíng)狀況分析（國(guó)內(nèi)篇）》中，美騎編輯根據(jù)國(guó)內(nèi)上市車(chē)企的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，分析了共享單車(chē)潮對(duì)傳統(tǒng)自行車(chē)制造業(yè)的整體影響。在這一篇里，美騎編輯再抽取了國(guó)際上六家具有代表性的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行分析，一窺產(chǎn)業(yè)中游在全球，尤其是在歐美市場(chǎng)的總體發(fā)展?fàn)顩r。

SHIMANO

SHIMANO是全球自行車(chē)領(lǐng)域盈利能力最強(qiáng)的上市企業(yè)，業(yè)內(nèi)有戲言稱(chēng)整車(chē)廠歸根結(jié)底都是為SHIMANO打工。

不過(guò)讓人失望的是，在2016年，此前連續(xù)10年保持業(yè)績(jī)上漲的SHIMANO集團(tuán)營(yíng)收錄得14.7%的大幅下滑，為3230億日元（約合187.8億人民幣），歸屬股東凈利潤(rùn)為509.6億日元（約合29.7億人民幣），凈利率為15.78%。

由于自行車(chē)零配件的營(yíng)收占SHIMANO總營(yíng)收的80%，因此自行車(chē)板塊表現(xiàn)不佳便會(huì)直接影響SHINANO集團(tuán)的總體業(yè)績(jī)。而全球整車(chē)的銷(xiāo)售表現(xiàn)會(huì)直接影響整車(chē)廠對(duì)零配件的采購(gòu)量，當(dāng)整車(chē)市場(chǎng)有所停滯時(shí)，SHIMANO的營(yíng)收就會(huì)下滑。

SHIMANO在財(cái)報(bào)中把景氣度跟天氣掛鉤：2016年，歐洲第一季度的惡劣天氣讓整車(chē)銷(xiāo)售受挫，導(dǎo)致庫(kù)存高企，而七月過(guò)后天氣變好，庫(kù)存被調(diào)整至正常水平；北美全年整車(chē)銷(xiāo)售量稍有下滑，所幸經(jīng)過(guò)一年的消化，經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存回歸至較低水平；中國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑與壞天氣導(dǎo)致運(yùn)動(dòng)自行車(chē)銷(xiāo)售低迷，庫(kù)存高企；曾經(jīng)發(fā)展勢(shì)頭很強(qiáng)的東南亞在2016年的表現(xiàn)不如往年；南美依然疲軟；日本市場(chǎng)也在面對(duì)銷(xiāo)量不如往年且?guī)齑孑^多的問(wèn)題，通勤車(chē)的銷(xiāo)售表現(xiàn)依然如往年一般疲軟�？傮w來(lái)說(shuō)，自行車(chē)產(chǎn)品收入的下滑抵消了釣魚(yú)產(chǎn)品收入的增長(zhǎng)。

2017年上半年，SHIMANO錄得營(yíng)收1630.8億日元（約合94.7億人民幣），同比下滑2%，業(yè)績(jī)倒退的勢(shì)頭得到扼制。其中，自行車(chē)零配件的凈銷(xiāo)售額同比減少2.7%，營(yíng)業(yè)收入同比減少11.5%，為整個(gè)集團(tuán)帶來(lái)負(fù)面影響，SHIMANO對(duì)此的解釋為：

歐洲在四月中旬前天氣一直很好，而之后到五月，天氣又變得不確定了。總體來(lái)說(shuō)，歐洲在2017上半年的整車(chē)銷(xiāo)售表現(xiàn)符合預(yù)期，庫(kù)存量正常；北美的整車(chē)銷(xiāo)售表現(xiàn)與上年同期基本持平，庫(kù)存保持在低水平；在中國(guó)，共享單車(chē)的急劇發(fā)展阻礙了整車(chē)零售市場(chǎng)的復(fù)蘇，低端自行車(chē)受到的沖擊尤其大，所幸經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存還保持在正常水平；東南亞和南美市場(chǎng)持續(xù)低迷；日本的通勤車(chē)和運(yùn)動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)皆黯淡無(wú)光�？傮w來(lái)說(shuō)，亞洲板塊要對(duì)SHIMANO消極的業(yè)績(jī)表現(xiàn)負(fù)主要責(zé)任。

考慮到原材料價(jià)格上漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，SHIMANO在2017上半年財(cái)報(bào)中對(duì)2017全年的業(yè)績(jī)預(yù)期做出了調(diào)整：預(yù)計(jì)全年總營(yíng)收為3300億日元（約合191.6億人民幣），預(yù)計(jì)歸屬股東凈利潤(rùn)下調(diào)為421億日元（約合24.4億人民幣），而其在2016年底時(shí)預(yù)計(jì)2017年歸屬股東凈利潤(rùn)為440億日元（約合25.6億人民幣），顯示出SHIMANO的謹(jǐn)慎態(tài)度。

SHIMANO在全球最大的對(duì)手SRAM曾在2011年申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克IPO（首次上市集資），受歐債危機(jī)影響未能成功。2013年全球自行車(chē)業(yè)非常不景氣，加上SRAM出現(xiàn)了質(zhì)量問(wèn)題引起的召回事件，更不適合IPO。雖然SRAM的總裁Stan Day仍認(rèn)為長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，IPO才是正確的方向，卻至今未能找到合適的時(shí)機(jī)再度申請(qǐng)。

雖然沒(méi)有上市就沒(méi)有公開(kāi)財(cái)報(bào)，但SRAM顯然很樂(lè)意與媒體分享自己的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。據(jù)官方披露，2016年SRAM的全球銷(xiāo)售額為6.4億美元（約合42.4億人民幣），而在申請(qǐng)IPO之前的2010年的全球銷(xiāo)售額為5.2億美元。如數(shù)據(jù)屬實(shí)，證明其在六年間有一定發(fā)展，但與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SHIMANO還有很大的差距。

Accell Group

荷蘭上市企業(yè)Accell Group是一家中高端自行車(chē)品牌管理公司，在歐洲頗具影響力。旗下?lián)碛蠬aibike、Lapierre、Ghost、Raleigh、Diamondback、Koga、Van Nicholas等25個(gè)歐美自行車(chē)品牌，推出了約7.5萬(wàn)種產(chǎn)品，同時(shí)擁有一些其他自行車(chē)品牌的歐洲經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。Accell Group在全球共有3000余名雇員，在荷蘭、德國(guó)、法國(guó)、匈牙利、土耳其、中國(guó)皆設(shè)了自有工廠。因手握Haibike這個(gè)王牌品牌，Accell Group在電助力自行車(chē)領(lǐng)域處于領(lǐng)軍地位。

2016，Accell Group在全球77個(gè)國(guó)家和地區(qū)共售出了超過(guò)150萬(wàn)輛自行車(chē)，其中46%為傳統(tǒng)自行車(chē)（指童車(chē)、城市車(chē)等），41%為電助力自行車(chē)，13%為運(yùn)動(dòng)自行車(chē)。全年售出的自行車(chē)中，有60%由集團(tuán)自有工廠制造。Accell Group在財(cái)報(bào)中將電助力車(chē)熱潮正蔓延至越來(lái)越多的國(guó)家，Haibike、Ghost和Lapierre的高端電助力車(chē)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁視為2016年的亮點(diǎn)。

Accell Group該年共錄得約10.5億歐元（約合80.7億人民幣）的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)6.3%，近年來(lái)呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，相比十年前翻了一番。2016年?duì)I收中有75%是整車(chē)銷(xiāo)售所得，另有25%是自行車(chē)零件和裝備銷(xiāo)售所得。荷蘭本地市場(chǎng)對(duì)此貢獻(xiàn)了21%，德國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了25%，歐洲其他地區(qū)貢獻(xiàn)了39%，北美市場(chǎng)貢獻(xiàn)了11%，剩余其他市場(chǎng)貢獻(xiàn)了4%。其中，電助力車(chē)產(chǎn)品熱銷(xiāo)讓Accell Group在德國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了17%。

2016年其獲得的凈利潤(rùn)約為3230萬(wàn)歐元（約合2.5億人民幣），與2015年持平。營(yíng)收明顯增加了，凈利卻沒(méi)有相應(yīng)增加，運(yùn)營(yíng)成本有所上升。3.08%的凈利率在全球自行車(chē)業(yè)屬偏低。

另外值得一提的是，集團(tuán)旗下的Raleigh在該年開(kāi)通了直接面對(duì)消費(fèi)者的官方電商網(wǎng)站，Accell Group在北美有15%的車(chē)是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售出去的。Haibike在德國(guó)慕尼黑新設(shè)了一個(gè)研發(fā)中心，借此引進(jìn)尖端人才。Accell Group在荷蘭中部城市埃德新設(shè)了一個(gè)面積達(dá)9000平方米的歐洲最大的自行車(chē)體驗(yàn)中心，消費(fèi)者可以在那里試騎集團(tuán)旗下的最新產(chǎn)品。集團(tuán)還在荷蘭中東部城市阿陪爾頓為零配件和裝備產(chǎn)品新建了一個(gè)先進(jìn)的分銷(xiāo)中心，在自行車(chē)業(yè)內(nèi)首次配置了智能倉(cāng)儲(chǔ)及訂單分揀系統(tǒng)，可24小時(shí)不停運(yùn)轉(zhuǎn)，每天最多可處理12000張訂單，高效的系統(tǒng)能讓他們僅儲(chǔ)備很少的庫(kù)存量。Accell Group在2016年共獲得了17項(xiàng)自行車(chē)創(chuàng)新與設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。

▲Accell Group的智能倉(cāng)儲(chǔ)及訂單分揀系統(tǒng)效果圖

2017上半年，Accell Group錄得營(yíng)收6.3億歐元（約合48.4億人民幣），同比增長(zhǎng)0.7%，錄得凈利潤(rùn)2630萬(wàn)歐元（約合2億人民幣），同比大幅減少22.7%。營(yíng)收略微增長(zhǎng)得益于電助力車(chē)與零件、裝備板塊的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度有限是受北美、荷蘭和土耳其市場(chǎng)銷(xiāo)量走低的拖累；一些戰(zhàn)略開(kāi)始執(zhí)行，導(dǎo)致產(chǎn)生了500萬(wàn)的額外成本，不過(guò)總體運(yùn)營(yíng)成本有輕微下降；凈利減少與北美分公司的抵稅資產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響有關(guān)。

Dorel Sports

加拿大上市集團(tuán)Dorel擁有三大業(yè)務(wù)板塊：產(chǎn)銷(xiāo)兒童用品的Dorel Juvenile，產(chǎn)銷(xiāo)自行車(chē)整車(chē)、零件和裝備、慢跑嬰兒車(chē)、童車(chē)、跑步裝備的Dorel Sports，產(chǎn)銷(xiāo)家具的Dorel Home。

該集團(tuán)旗下的自行車(chē)品牌有：Cannondale（2008年被Dorel Sports以2億美元收購(gòu)）、Schwinn（曾是美國(guó)的最大的單車(chē)制造商）、Mongoose（主打山地車(chē)和BMX）、GT（山地車(chē)品牌）、Caloi（拉丁美洲最大的自行車(chē)品牌）、Charge Bikes（英國(guó)自行車(chē)綜合品牌）、Fabric（專(zhuān)注于坐墊、把套及其他配件）、Sugoi（騎行服品牌）、Sombrio（山地騎行服品牌）、GURU（雖然這家公司已經(jīng)宣布破產(chǎn)，但品牌名仍屬于Dorel）。

Dorel Sports既有通勤類(lèi)產(chǎn)品，又有專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品。低端通勤類(lèi)產(chǎn)品多采用大賣(mài)場(chǎng)的銷(xiāo)售渠道，而單價(jià)高的專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品多采用IBD銷(xiāo)售渠道（IBD即獨(dú)立的自行車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商），綜合運(yùn)動(dòng)用品店為補(bǔ)充渠道。Dorel Sports將Cannondale和GT的IBD分銷(xiāo)外包給了CSG（Cycling Sports Group）公司。

▲Dorel Sports的辦公室軟裝在突顯自己所處的是綠色產(chǎn)業(yè)

2016年，Dorel Sports錄得營(yíng)業(yè)收入約9.4億美元（約合62.4億人民幣），同比減少6.1%，在Dorel整個(gè)集團(tuán)的全年?duì)I收中占比36%。根據(jù)年報(bào)所述，造成業(yè)績(jī)下滑的主要原因是全球自行車(chē)市場(chǎng)的疲軟，以及全行業(yè)性的打折清庫(kù)存。另外，北美IBD經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，他們將2016第三和第四季度的訂單轉(zhuǎn)移到了2017上半年，造成了2016年公司收入的減少。

2017年上半年，Dorel Sports錄得營(yíng)業(yè)收入約4.2億美元（約合27.9億人民幣），與上年同比減少6.6%。財(cái)報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)下滑的解釋為自行車(chē)消費(fèi)者需求不足，北美的惡劣天氣更是對(duì)此推波助瀾。而且CSG的自行車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商們?cè)谶@段時(shí)間打折出清存貨，導(dǎo)致收入不如上年同期那么高。Caloi在巴西面臨政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩不安、消費(fèi)者需求不足的境況，市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始下調(diào)零售價(jià)，增加了Caloi的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

到了2017年第三季度，Dorel Sports的營(yíng)業(yè)收入更是與上年同比減少了18%，情況在繼續(xù)惡化，原因與上半年的問(wèn)題一致。

Amer Sports

荷蘭上市企業(yè)Amer Sports是一家體育用品公司，產(chǎn)品涉及的運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目多達(dá)13種，在自行車(chē)板塊擁有Mavic和Enve兩大品牌，在運(yùn)動(dòng)設(shè)備板塊擁有子品牌Suunto。

2016年，Amer Sports的自行車(chē)板塊錄得凈銷(xiāo)售額1.5億歐元（約合11.5億人民幣），同比增長(zhǎng)8%。財(cái)報(bào)解釋這樣的增長(zhǎng)要?dú)w功于Amer Sports在該年3月以4800萬(wàn)歐元（約合3.7億人民幣）收購(gòu)了碳纖維零部件的頂級(jí)生產(chǎn)商Enve，Enve被收購(gòu)以來(lái)在2016年創(chuàng)造了總計(jì)2000萬(wàn)歐元（約合1.5億人民幣）的收入，假如排除掉Enve的貢獻(xiàn)，Amer Sports的自行車(chē)板塊會(huì)在該年下滑7%，因?yàn)椤罢麄�(gè)自行車(chē)市場(chǎng)都不景氣”。甚至在通常被認(rèn)為是淡季的第四季度，Amer Sports的自行車(chē)板塊也表現(xiàn)突出，較上年同期增長(zhǎng)了9%。相比較下，Amer Sports旗下的運(yùn)動(dòng)手表品牌Suunto就表現(xiàn)平平，因技術(shù)問(wèn)題導(dǎo)致部分產(chǎn)品延期發(fā)布，2016年全年凈銷(xiāo)售額同比減少1%，錄得1.4億歐元（約合10.8億人民幣）。

2017年上半年，Amer Sports的自行車(chē)板塊錄得凈銷(xiāo)售額6910萬(wàn)歐元（約合5.3億人民幣），同比減少11%。整個(gè)板塊表現(xiàn)不佳的原因是Mavic受困于大量的OEM和零售庫(kù)存，其業(yè)績(jī)下滑抵消了ENVE的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。ENVE被收購(gòu)后得以分享Amer Sports豐富的經(jīng)銷(xiāo)渠道資源，在全球?qū)崿F(xiàn)了銷(xiāo)售擴(kuò)張，2017上半年的凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)了26%。Amer Sports聲稱(chēng)Mavic的生意有望在下半年穩(wěn)定下來(lái)。

Amer Sports在未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注與發(fā)展五個(gè)部分：服裝與鞋類(lèi)、美國(guó)市場(chǎng)、中國(guó)市場(chǎng)、B2C、數(shù)碼連接設(shè)備與服務(wù)。

Vista Outdoor

于2015年在美國(guó)獨(dú)立上市的Vista Outdoor專(zhuān)注運(yùn)動(dòng)用品，在四個(gè)大洲共有約6400名雇員，業(yè)務(wù)涉及兩大運(yùn)動(dòng)：射擊運(yùn)動(dòng)與戶(hù)外運(yùn)動(dòng)。公司旗下共有50余個(gè)知名品牌，其中不少品牌頗有歷史。在自行車(chē)運(yùn)動(dòng)方面，Vista Outdoor擁有Giro、Bell、Bollé、Camelbak、Blackburn五大裝備品牌。

2015年8月，Vista Outdoor以4.13億美元完成了對(duì)Camelbak的收購(gòu)。2016年4月，Vista Outdoor以4億美元完成了對(duì)BRG Sports公司旗下的六個(gè)品牌（其中與自行車(chē)相關(guān)的有Giro、Bell和Blackburn）的收購(gòu)。這些收購(gòu)都有助于該公司向成為世界領(lǐng)先的戶(hù)外運(yùn)動(dòng)用品集團(tuán)邁進(jìn)。

收購(gòu)行為直接帶來(lái)銷(xiāo)售額的提升，Vista Outdoor在2017財(cái)年（結(jié)束于2017年3月31日）共錄得25.5億美元（約合169.3億人民幣），同比增長(zhǎng)12.2%，新加入的品牌帶來(lái)的增長(zhǎng)抵消了集團(tuán)其他版塊產(chǎn)品的銷(xiāo)量下滑。

2017年6月，Vista Outdoor裁員57人，其中包括4名Giro雇員、2名Bell雇員和2名Bollé雇員。2018財(cái)年第二季度（結(jié)束于2017年10月1日），Vista Outdoor的總營(yíng)收同比減少了9.1%，原因是大部分產(chǎn)品線的銷(xiāo)量都不佳。在財(cái)報(bào)發(fā)布后，Vista Outdoor官方宣稱(chēng)計(jì)劃出售三個(gè)品牌，其中就包括騎行、滑雪頭盔及運(yùn)動(dòng)眼鏡品牌Bollé。

Fox Factory Holding Corp

這家美國(guó)上市公司不僅擁有著名避震器品牌Fox Racing和Marzocchi，還擁有自行車(chē)碳纖配件品牌Easton、山地車(chē)配件及裝備品牌Race Face。

2016年，F(xiàn)ox Factory錄得營(yíng)業(yè)收入約4億美元（約合26.6億人民幣），同比增長(zhǎng)9.9%，其中自行車(chē)相關(guān)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)了7.1%。自行車(chē)板塊的增長(zhǎng)得益于新產(chǎn)品的發(fā)布及OEM方面的喜人成績(jī)。2016年整個(gè)集團(tuán)的毛利率高達(dá)31.4%，同比上升3%，得益于生產(chǎn)效率的提高。

Fox于2016年1月以侵權(quán)為由在加利福尼亞州將SRAM告上法庭，SRAM則于2017年5月發(fā)起了一項(xiàng)撤銷(xiāo)或移送案件的動(dòng)議，法庭于2017年7月宣布拒絕這一動(dòng)議。SRAM也于2015年12月在伊利諾伊州將Fox旗下的Race Face以侵權(quán)為由告上法庭。

在訴訟費(fèi)用上，F(xiàn)ox在2016年總計(jì)花費(fèi)了271.5萬(wàn)美元（約合1802.1萬(wàn)人民幣）。Fox同時(shí)也宣稱(chēng)有信心贏得這兩起訴訟。

訴訟費(fèi)用很高，但Fox Factory顯然花得起。2017年這家公司的自行車(chē)板塊業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)高，第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.9%，第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.9%，第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.8%。Fox與SRAM的訴訟糾紛至本文發(fā)稿日仍在繼續(xù)，2017前三個(gè)季度加起來(lái)，F(xiàn)ox在訴訟費(fèi)上已經(jīng)花了317萬(wàn)美元（約合2104.4萬(wàn)人民幣）。

結(jié)語(yǔ)：

根據(jù)Dorel Sports的調(diào)查數(shù)據(jù)，在全球自行車(chē)市場(chǎng)中（含各檔次的車(chē)型），整個(gè)行業(yè)的銷(xiāo)售有64%是在亞太地區(qū)達(dá)成的，有20%是在歐洲，有12%是在北美，剩下的是在其他地區(qū)。不過(guò)對(duì)上述歐美上市大集團(tuán)來(lái)說(shuō)，他們的重點(diǎn)市場(chǎng)仍在自行車(chē)文化更發(fā)達(dá)的歐美地區(qū)，中國(guó)市場(chǎng)的低迷對(duì)他們的影響有限。但由于全球經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期，普通消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)欲望降低，自行車(chē)產(chǎn)品作為生活中的非剛需品，必然會(huì)首先被剔除出購(gòu)物清單，造成市場(chǎng)需求大幅縮減，影響國(guó)際企業(yè)業(yè)績(jī)。

與國(guó)內(nèi)廠商一樣，國(guó)際品牌若手握優(yōu)質(zhì)電助力車(chē)產(chǎn)品就是手握新希望。若未來(lái)歐盟經(jīng)調(diào)查后確定中國(guó)電動(dòng)車(chē)傾銷(xiāo)的事實(shí)，對(duì)中國(guó)電動(dòng)車(chē)的出口苛以重稅，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)又將形成不一樣的局面。

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